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    工业品期权IV齐居近期高位 IV-HV溢价处境差别

    发布时间:2019-06-26 13:10 作者:admin 来源:未知 点击:131 字号:

      始创期货衍生品组

      上周走情回顾:

      1) 从标的外现上来望,受到宏不都雅面偏哀不都雅的影响,铜价上周不息弱势运走,一度跌至46000元/吨一线以下,尾盘有所回升;天胶价格则先抑后扬,维持了近期震撼较大的态势,考虑到本轮走情并非供需组织内心性的转折,涨跌空间能够均有限。跨期来望,20号胶的上市预期下1-9价差渐渐约束,在单边存在不确定性的情况下,跨期正套存在肯定的机会。

      2) 从期权交投情况来望,上周沪铜期权市场炎度随着标的走情走弱而趋于冷清,直到上周四标的价格向下破位后逆弹,成交量随之清晰回升;持仓量PCR转折不大,市场情感较为安详。上周天胶期权成交的幼高潮也出现在上周三和周四的逆弹走情过程中,与沪铜期权的投资者偏好较为相反。

      3) 从震撼率的转折来望,上周CU1907相符约HV30幼幅上升,但仍在10%以下徜徉,而平值期权IV尾盘走高至13%以上,IV-HV30的溢价维持在3%以上的高位,逆映出市场对异日标的走情持有较高震撼的预期;而虚值二档P Skew走高,且其与C Skew之间的差在上周基础上不息幼幅增补,逆映了现在市场情感偏哀不都雅。RU1909相符约短期震撼率有所回落,而HV20和HV30均达到近一年以来的90%分位以上,平值期权IV冲高回落,但仍维持在上市以来的高位,其与HV的差距有所拉大。

      基本面分析:

      1) 上周沪铜期权日均成交量为29710手,较上周均值增补4409手,持仓量增补8822手,成交与持仓PCR别离收于1.0639和0.7414。天胶期权日均成交量为7172手,较上周均值增补1248手,持仓量增补3874手,联系我们成交与持仓PCR别离收于0.4551和0.5024。从10日有关性分析来望,沪铜期权的成交量PCR与异日两日内和异日三日内利润率的有关性均高于0.6,与次日利润率的有关性更是达到0.8119,近期展望能力较好;而天胶期权成交PCR与异日利润率有关性较矮,该指标近期对后市走势不具备有余的参考意义。

      2) 上周CU1907相符约历史震撼率集体。转折不大,短期HV10不息保持在高于近一年25%分位的程度,中永远HV指标则处于近一年10%分位与25%分位之间,其中HV30收于9.94%;平值IV升至13.19%,现在IV-HV30差为3.24%,维持在换月以来的较高程度;虚值二档C Skew和P Skew别离收于1.51%和3.85%,继上周差值转正为负后负向程度不息添深,市场情感仍偏哀不都雅。RU1909相符约HV30收于29.55%,升至近一年以来的90%分位以上;平值IV为25.92%,虚值二档C Skew与P Skew差为-2.41%,市场对天胶价格后市情感偏镇静。

      结论及操作提出:

      1) 上周沪铜期权IV幼幅回落后尾盘再次走高,固然IV-HV溢价处于近期高位,但考虑到宏不都雅面的不确定性,回破灭间存疑。之前选举的卖出CU1907C47000买入CU1907C48000的望涨期权熊市价差组相符利润有所扩大,固然周四标的价格逆弹后展现肯定的回撤。但只要标的价格在到期前无法逆弹至47000元/吨以上,价差将由现在的123元/吨归于0,仍可不息盈余,可考虑逢标的矮位渐渐止盈。本周可考虑挑前组织做众1908月份的震撼率组相符。

      2) 前期天胶期权牛市价差组相符可不息持有,逢标的价格突破12500元/吨一线渐渐止盈;考虑到近期震撼较大,期权IV也维持在上市以来的较高位置,可考虑逢IV矮位构建同。时买入Delta绝对值相通的虚值望涨期权和望跌期权的做众Gamma组相符,在IV转折不大或者不息走强的情况下,从标的涨跌转折中受好,考虑到天胶涨跌空间都有限,在大涨或大跌走情展现之后仔细及时止盈。可关注9-1标的价差转折,之前选举的买9月call卖1月相通档位call的日历价差组相符可不息持有。

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